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匯添富投資洞察閱讀

首席經濟學家
韓賢旺

學歷:博士

從業經歷:國籍:中國。學歷:復旦大學經濟學博士。相關業務資格:證券投資基金從業資格。從業經歷:曾任君安證券有限責任公司分析師、天同證券有限責任公司研究所所長助理、行業部經理、國聯安基金管理有限公司研究主管、平安資產管理有限公司股票研究主管。2007年5月加入匯添富基金管理股份有限公司,現任首席經濟學家,2012年3月2日至2016年8月24日任匯添富均衡增長混合基金的基金經理,2014年12月8日至今任匯添富外延增長股票基金的基金經理,2017年1月25日至今任匯添富全球移動互聯混合基金的基金經理。

韓賢旺:經濟結構轉型中的資本市場改革開放2019年07月08日

科創板試點和MSCI提高A股權重是今年A股市場關注度最高的兩個焦點。金融行業是一個大的生態環境,跳出資本市場本身來觀察這兩個看似獨立的事件,我們會發現它們恰恰符合了當下資本市場在經濟結構轉型過程中面臨的制度改革和對外開放兩大緊密相關的話題,也是中國經濟轉型中急需的融資模式配套改革和資本項目如何進一步開放兩大緊迫的任務。

過去幾年外資進入A股的節奏加快,投資規模不斷增加,對市場的影響逐漸加大,尤其體現在投資者結構改善、估值體系、A股市場的投資理念和組合管理等各個環節。從國際經驗進行橫向比較,A股市場在可見的將來非常有可能從新興市場中被單列出來,其重要性將進一步提升,全球機構投資者的國別配置中越來越無法回避和忽視A股市場的地位。在這一個過程中,A股市場本身的改革帶來的質量提升也是一個重要的環節,上市公司質量提升和信息披露等環節的國際化和市場化成為衡量A股市場持續對外開放的重要標準。因此,這兩個相互聯系的事件的重要性不言自喻。

從更廣闊的視角觀察,中國經濟已經進入工業化后期,前四十年出口導向和工業化并重的經濟戰略已經發揮了重要的作用,其邊際效應逐步遞減。如何突破中等收入陷阱、讓人均GDP進入更高層次的軌跡,需要經濟增長驅動力的結構改善,也就是說經濟結構轉型是當務之急。透過中美貿易摩擦的迷霧,我們預期這一轉型的壓力變得更加急迫,加入世貿組織、進一步融入國際分工體系帶來的紅利正在逐步減少,國際機遇期的內容和挑戰都在發生變化。顯而易見,創造各種政策進一步啟動內需市場成為非常必要的經濟增長平衡手段,而非貿易部門的進一步開放也是大勢所趨。中國經濟的潛力依然非常巨大,在大型經濟體中,中國的財政和金融條件是最健康的,在長達兩年多以控制金融風險為導向的去杠桿過程中,中國的經濟調節空間被保留了下來。相反地,發達經濟體普遍面臨流動性泛濫和量化寬松邊際效應弱化的階段,財政約束帶來的財政手段空間有限,經濟調控的空間并不大。我們完全可以預期在全球大的經濟體中,中國經濟最具備潛力,也最有可能率先走出周期底部,區域一體化、城鄉